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三年增收不增利“软件金现代信息产业外包商”金现代凭什么闯关创业

  我们深化研读公司的招股书后发明,公司本质上是一家主营软件外包的企业,且陈述期存在“增收不增利”的情况。别的,公司还或存“大客户依靠”、“毛利率下滑”、“研发投入不敷”、“营收质量欠安”等诸多成绩。

  起首我们看下公司的主停业务。据招股bwin体育书表露,公司主停业务为向客户供给信息化处理计划,营业范例详细包罗软件开辟与施行、运转保护效劳和其他效劳,其次要大客户包罗国度电网、北方电网、铁路总公司等大型国有企业。

  但是在招股书表露的前五大客户中,我们并没有间接看到上述国有企业的身影。据表露,公司陈述期内的间接客户包罗中电普华、南瑞科技等软件开辟商。这就让我们很奇异了,根据招股书的营业陈说,公司的营业该当间接面向国度电网、北方电网等国企,但为什么实践效劳工具倒是与公司处于统一行业的软件开辟商呢?

  我们深化研讨后发明,本来中电普华、南瑞信息等软件开辟商根本都为国电电网、北方电网、铁路总公司等国企的部属间接软件开辟商。以南瑞公司为例,国度电网险些将把一切的信息化体系都交由南瑞公司开辟,而南瑞公司再将项目外包给其他软件开辟公司,金当代就是此中一个。固然,南瑞外包的工具其实不单单只要金当代一个,另有中恒博瑞、海颐软件等。

  云云看来,公司的营业本质实际上是一家软件外包公司。从2018年12月公司与国网信息通讯财产团体签订的《国网信息通讯财产团体有限公司2019 年度效劳外包框架采购框架和谈》也能够看出公司外包的素质。但是,纵观整本招股书,公司从未说起本身外包的本质,并将屡次夸大本身定位为“信息化处理计划效劳商”。听上去的确“高峻上”,估量投资者了解起来也是一头雾水吧。

  我们来看看与公司属于统一行业、且大客户同为南瑞公司的海颐软件怎样在新三板股转书中陈说本身的定位。据海颐软件股转书表露,“公司的次要营业为计较机软硬件产物及体系集成的开辟、贩卖和保护,此中北京分公司次要处置软件外包效劳营业。”可见,简朴清楚明了,投资者了解也简单,这点上金当代生怕还需进修,岂非软件外包就很丢人吗?

  弄清了公司外包营业的素质,我们来看看公司陈述期内的功绩状况。据招股书表露,公司2016年至2018年完成的停业支出别离为28846.39 万元、34936.74 万元、40675.02 万,看上去营收获长还不错。但是同期的归母净利润就没有这么“靓丽”了,据表露,公司陈述期内完成的净利润别离为6934.03万元、7518.09万元、7531.31万元,2018年完成的净利润根本与上一年度持平。

  公司营收增加很快,为什么利润却没有可以跟上呢?我们深化研读公司的财政情况后发明,大客户依靠、毛利率下滑、研发投入不敷或是招致公司“增收不增利”的三大身分。

  先从客户层面来看,公司陈述期内直接对国度电网完成的贩卖支出别离为2.05亿元、2.56亿元、2.41亿元,占各期的停业支出之比别离为71.25%、73.55%、59.39%。看来,次要的直接大客户国度电网在2018年削减了对公司的采购,仿佛是公司的利润程度下滑的次要身分之一。

  说到这,我们发明公司陈述期内每一年对国度电网的直接支出占比曾经超越了50%,仿佛也到达了单一大客户依靠的红线。虽然证监会相干文件指出在电力、通讯等市场相对集合的特别行业,对单一大客户依靠有必然的容忍度。但我们上述也提到公司素质是一家软件外包企业,其面临的行业不惟一电力,另有能源、化工、交通等。换句话说,公司的潜伏客户许多,只是未能获得。

  看完了客户,我们再来看看公司的毛利率程度,这也是招致公司陈述期内增收不增利的次要身分。据招股书表露,公司2016年至2018年的综合毛利率别离为48.16%、45.70%、43.10%,2019上半年更是降到了唯一41.52%。招股书对此解读:“团体保持在较高程度,阐明公司的红利才能较强。”

  能否真的处于较高程度我们临时不管,但关于毛利率逐年下滑这一状况,公司就置若罔闻了吗?我们来看下偕行业可比上市公司在陈述期内的毛利率程度。据表露,2016年至2018年偕行业可比上市公司的均匀毛利率别离为46.53%、47.97%、47.50%,不只每一年都比公司高,团体另有必然的涨幅。云云“较高程度”,生怕也有些“打脸”。

  再来看看公司陈述期内的研发用度,究竟结果公司将本身定位于“供给信息化手艺处理计划的高新手艺企业”,信赖研发投入天然也不会低。据表露,公司陈述期内研发投入别离为2402.14万元、3016.06万元、3229.06万元,占各期停业支出之比的比例别离为8.33%、8.63%、7.94%。

  那末偕行业的研发投入程度呢?据表露,偕行业可比上市公司陈述期内的研发用度率别离为10.76%、11.47%、10.88%,较着也都高于公司的各期程度。研发投入不敷,这生怕也是公司毛利率下滑、市场所作力衰化的身分吧。没有连续的研发投入,公司的前期开展大概也要打个问号。

  说完了利润裹足不前的诸多缘故原由,那末大幅上涨的停业支出质地怎样呢?从与偕行业企业的比力中,我们发明公司的营收质量的确有些不敷。

  据招股书表露,公司陈述期内的应收账款余额别离为2.62亿元、3.30亿元、3.34亿元,占当期停业支出的比例别离为90.66%、94.31%、82.03%,云云高的比例是甚么观点呢?即是说公司超越8成的支出局部挂在账上,并没有得到实践的现金流。而现金流关于一家企业的主要性,天然没必要我们多说。

  我们来看看偕行业企业的营收质量状况。为了具有必然的代表性,我们拔取海颐软件为参照工具。据海颐软件的股转书及年报表露,三年增收不增利“软件金现代信息产业外包商”金现代凭什么闯关创业板公司同处山东,主停业务也是针对电力行业的软件外包,次要大客户也包罗南瑞公司等,且陈述期内支出范围与金当代的营支出范围相差不大,因而具有必然的可比性。

  据海颐软件的年报表露,公司2016年至2018年停业支出别离为3.42亿元、3.30亿元、3.55亿元,各期末应收账款别离为1.59亿元、1.52亿元、1.16亿元,占停业支出的比例别离为46.49%、46.06%、32.68%,占比局部低于50%。

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